Les Stablecoins sont censés faire partie du crypto-monnaie marché qui est à l’abri des fluctuations sauvages de la valeur qui ont caractérisé des actifs tels que Bitcoin.
Mais la chute cette semaine de l’un des principaux stablecoins de l’industrie rappelle que bon nombre des structures financières complexes qui ont émergé lors de la course haussière historique de la crypto n’ont pas encore été testées en période de vaches maigres.
TerraUSD (connu sous le symbole boursier UST), l’un des rares stablecoins conçu pour maintenir un prix de marché de 1 $, a considérablement chuté par rapport à cette marque. Les turbulences indésirables ont anéanti des milliards de dollars en valeur. Cela a également eu des retombées sur d’autres crypto-monnaies qui ont du mal à maintenir la confiance des investisseurs après une baisse de plusieurs mois par rapport aux sommets historiques de l’année dernière.
Campbell R. Harvey, professeur de finance à la Fuqua School of Business de l’Université Duke, affirme que la situation équivaut à une « leçon douloureuse » pour les personnes qui ont investi dans l’UST ou son infrastructure. Il dit que le marché turbulent a aidé à révéler des problèmes avec le système qui n’étaient peut-être pas apparents pendant les périodes de boom.
« Considérez cela comme un test de résistance », dit-il. « Si le marché n’avait pas chuté, il pourrait chuter l’année prochaine. »
Lorsque vous investissez dans la crypto-monnaie ou dans tout actif risqué, il peut être utile d’avoir une vision à long terme du marché. Par exemple, si vous investissez sur un horizon temporel de 20 ans, peu importe si quelque chose vaut moins maintenant que la semaine dernière – ou même l’année dernière.
Cependant, il convient également de se demander si les facteurs qui ont conduit à une crash cryptographique changer votre point de vue à long terme sur votre investissement.
Alors que le marché de la cryptographie avait déjà connu des baisses alors que les décideurs américains freinaient la croissance dans un contexte de hausse de l’inflation, le flop très médiatisé de l’UST n’a fait qu’ajouter à la pression.
Les retombées ont été prononcées en raison de la nature de plus en plus interconnectée de la finance décentralisée, ou DeFi, système qui s’est développé autour de la cryptographie.
Qu’est-il arrivé
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Les développeurs d’UST ont créé une autre crypto-monnaie, appelée Terra (Ticker : LUNA), pour aider à maintenir la valeur du stablecoin. Idéalement, les détenteurs d’UST peuvent l’échanger à tout moment contre un montant équivalent de LUNA.
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Mais les jetons LUNA, contrairement à UST, ont un prix qui est principalement déterminé par les conditions du marché. Cela a bien fonctionné lorsque les investisseurs étaient confiants dans la valeur de LUNA. Mais alors que le marché déclinait et que certains utilisateurs se débarrassaient de grandes quantités d’UST, les investisseurs ont généralement perdu confiance dans la valeur des jetons LUNA.
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Au cours des derniers mois, les développeurs d’UST avaient également acheté des milliards de dollars de Bitcoin pour soutenir davantage la valeur du stablecoin. Puis, à mesure que la crise s’aggravait, ils ont décidé de vendre une partie de ce Bitcoinexacerbant la vente globale sur le marché de la cryptographie.
Mercredi après-midi, le prix du marché de LUNA était tombé en dessous de 2 dollars, contre un sommet d’avril supérieur à 115 dollars. Pendant ce temps, l’UST n’était pas près de retrouver son « ancrage » au dollar américain.
Et après
Les créateurs d’UST se sont engagés à remettre le système en état de marche dans l’espoir de récupérer une partie de la valeur marchande que leur protocole a perdue.
« L’objectif de Terra s’est toujours orienté sur un horizon temporel à long terme », a écrit Do Kwon, fondateur du créateur UST Terraform Labs, sur Twitter mercredi. Il a noté que l’UST s’était remis d’une autre perte de son ancrage l’année dernière. « Les trébuchements à court terme ne définissent pas ce que vous pouvez accomplir. C’est la façon dont vous réagissez qui compte.
On ne sait pas si Kwon et son équipe organiseront un retour réussi, mais les événements de cette semaine pourraient continuer à se répercuter dans l’espace crypto. Les régulateurs américains avaient déjà un œil sur les pièces stables, et l’examen pourrait devenir plus intense.
Harvey, de l’Université Duke, note que l’UST disposait d’un mécanisme inhabituel pour maintenir son arrimage au dollar de manière algorithmique sans disposer d’une grande quantité de garanties en place pour se prémunir contre les fortes fluctuations du marché. Certaines autres pièces stables, telles que l’USDC, sont soutenues par des réserves de liquidités réelles, et certaines disposent de grandes quantités d’autres actifs cryptographiques pour les sauvegarder.
Jon Wu, responsable de la croissance chez Aztec Network, un protocole de confidentialité crypto, dit qu’il est possible que quelqu’un puisse résoudre les problèmes qui sont apparus avec UST. Mais il dit aussi qu’il vaut la peine de considérer les dommages potentiels d’un événement répété : « Cela vaut-il le risque qu’il présente pour l’ensemble de l’écosystème ? Il a demandé.
Bill Birmingham, directeur des investissements chez Osprey Funds, spécialisé dans les actifs cryptographiques, a déclaré que les événements de cette semaine mettent également en évidence les opportunités de croissance dans un espace qui se développe à la volée. « Les cycles d’innovation dans la cryptographie sont si rapides », dit-il. « La capacité de créer quelque chose, de le tester sur le marché et de voir s’il échoue ou réussit ne ressemble à rien de ce que nous avons vu. »
L’auteur possédait Bitcoin, LUNA et UST au moment de la publication.